同花配福特上调全年盈利预期：靠燃油车撑起利润，电动化仍在交学费

当地时间7月28日，福特汽车发布了2026年第二季度财报。

福特在通用会计准则（GAAP）下录得13.27亿美元净亏损，公司同时宣布上调全年盈利预期。对于这份财报，市场给予积极反应，股价连续两日小幅上涨。

但在亮眼的资本市场表现之下，隐忧依旧凸显。身处全球电动化、智能化浪潮，福特电动车业务持续亏损的困境，尚未找到破解方案。

账面亏损来自一次性的战略调整

2026年Q2，福特实现总营收483亿美元，同比下降4%；GAAP净亏损13.27亿美元，同比扩大亏损12.91亿美元。

福特首席财务官雪莉·豪斯在财报电话会上解释，大部分亏损源于5月处置BlueOval SK（BOSK）合资企业所产生的36亿美元计划内一次性特殊项目费用，以及于2025年12月宣布的电动车项目取消相关的费用。36亿美元费用中超过30亿美元属于非现金项目。

如果剔除这些一次性项目，福特的经营表现并不差。第二季度调整后每股收益为0.42美元，高于市场预期的0.35美元。调整后息税前利润（EBIT）达到25亿美元，同比增长17%。公司总营收为483亿美元，同比下降约4%，主要受停售部分低利润率车型和铝材供应短缺的影响。上半年累计调整后EBIT达59.91亿美元，同比提升28.32亿美元。

分业务板块看，传统燃油车业务Ford Blue贡献了11亿美元EBIT，同比大幅增长72%。商用车业务Ford Pro实现EBIT 17亿美元。电动车业务Model e亏损9.19亿美元，同比减亏4.1亿美元，福特表示这已经是该板块连续第三个季度实现同比亏损收窄。

福特方面还表示，得益于上半年强劲的运营业绩，公司将全年利润展望上调了10亿美元，现在预计2026年将达到100亿至110亿美元。公司还将全年调整后自由现金流预期从50亿至60亿美元上调至60亿至70亿美元。

尽管账面录得亏损，但资本市场给出了积极的回应。财报发布后，福特股价在盘后交易中上涨近7%，收盘涨1.91%。次日盘中再次涨超8%，收盘涨2.111%。

多家机构在财报发布前后调整了对福特的看法。杰富瑞（Jefferies）在财报发布前一天（7月27日）将福特评级从“持有”上调至“买入”，目标价从14.50美元上调至17.50美元。花旗在财报发布后将福特从“中性”上调至“买入”，目标价从19美元上调至20美元。花旗=称，F系列皮卡产量持续改善、权证成本逐步下降以及铝材供应趋于稳定，正推动其盈利前景向好转变。摩根大通此前已在7月中旬将福特目标价从15美元上调至16美元，维持“超配”评级。

不过，多数分析师仍持“持有”评级。市场对福特营收端的压力仍存担忧——第二季度汽车业务营收448.9亿美元，低于LSEG汇总的分析师平均预期458.6亿美元。美国市场第二季度销量同比下降10.3%至54.92万辆，电动车销量下滑尤为明显。

电动化“交学费”还在继续

福特过去几年在电动化上的投入巨大。

2021年，CEO吉姆·法利推出“福特+”转型计划，将纯电动扩张定为核心战略，目标到2026年实现年产200万辆电动汽车。但现实远未达到预期。市场测算，Model e事业部自成立以来累计亏损已超过128亿美元。

2025年12月，福特宣布大幅收缩电动化战略。公司停止了F-150 Lightning纯电皮卡的生产，取消了多款高端电动车型的规划。独立的电动车事业部被解散，研发和生产团队重新合并回燃油车业务体系。

第二季度财报显示，Model e全年预期亏损已从此前的40亿至45亿美元收窄至约40亿美元。但40亿美元的年度亏损仍然是一个不小的数字。

更大的挑战来自外部环境。2026年1月起，大量车型无法享受美国联邦电动车税收抵免，美国电动车市场遭受明显冲击。福特上半年在美国的电动车销量锐减57.4%。市场需求的变化迫使福特进一步调整方向——公司目前将重心转向售价约3万美元的中型电动皮卡，计划2027年在肯塔基州工厂启动生产。

福特同时在布局储能业务作为新的增长点。公司今年5月与法国电力公司EDF的Power Solutions签署协议，计划在2027年底前实现每年20吉瓦时的电池储能产能。

法利过往多次就电动化发表公开判断。

今年2月，在2025财年四季度财报电话会上，法利表示，Model e电动车业务至少还要持续亏损两年，公司将目标盈亏平衡点推迟至2029年。法利还在当年3月的公开访谈中反思，福特燃油车业务团队对Model e电动车事业部存在根深蒂固的思维偏见，传统燃油车体系难以支撑打造具备竞争力的纯电平台。上述种种迹象表明，福特电动化“交学费”的阵痛远未结束。

法利在本次财报声明中表示，公司正在成为一家盈利能力更高、经营纪律更严的企业。

从这份财报来看，燃油车和商用车业务的盈利能力确实在增强，但电动车业务何时能走出亏损泥潭，仍是摆在福特面前的一道难题。

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